发债增资、成立子公司，2026开年券商出海法子陆续加速。

收尾2月11日，年内已有4家券商泄漏了布局国外业务的最新程度。华泰证券（601688.SH;06886.HK）、广发证券（000776.SZ;01776.HK）采选通过刊行境外零息可转债的形式，因循公司境外业务发展；华安证券（600909.SH）、东北证券（000686.SZ）则辞别获批向香港子公司增资以及在香港成立子公司。

频年来券商布局国外怜惜高潮，但行业马太效应愈发突显。当中信证券、中金公司等头部玩家已在香港IPO阛阓占据主导地位时，许多中小券商仍靠近着从“0”到“1”的解围检修。

四家券商先后加码国外业务

2月11日，东北证券、华安证券同步泄漏布局出海业务的最新动向。

东北证券公告称，收到中国证监会《对于东北证券股份有限公司在香港尽头行政区成立东证国际金融控股有限公司的复函》，对于其以自有资金出资5亿港元在香港尽头行政区成立东证国际金融控股有限公司事项无异议。

同日，华安证券也公告称，证监会本旨其以境内自有资金向香港全资子公司华安证券（香港）金融控股有限公司增资5亿港元。

两家头部券商也在2026年加大对境外业务的因循力度。

华泰证券2月11日公告称，该公司此前策动刊行的2027年到期本金总数100亿港元的H股零息可转债，已于2月10日完成刊行，将在维也纳证券交往所运营的ViennaMTF上市。本次华泰证券瞻望召募99.25亿港元，召募资金将用于因循华泰证券境外业务发展，以及补充其他营运资金。

1月7日，广发证券公告称，拟配售新增2.19亿股H股并刊行本金总数21.5亿港元的H股零息可转债，瞻望这次融资累计召募资金净额超60亿港元。广发证券示意，这笔款项将用于向境外从属公司增资，以因循本集团国际业务发展。

国外竞争阵势“马太效应”显贵

拉永劫候线来看，2025年于今，证券行业“出海”算作常常。

据第一财经记者梳理，2025年以来已有十余家券商在国际业务上有新算作。西部证券、第一创业先后秘书在港成立全资子公司；广发证券、国金证券等8家券商向香港子公司增资。其中，招商证券客岁底秘书向招证国际增资不妥先90亿港元，创下往常券商向境外子公司增资限制之最。

诚然行业举座加速“走出去”，可是券商本人实力与出海业务的限制、布局速率等昭着成正比。

以2025年港股IPO阛阓为例。客岁IPO募资金额排行前十的中资券商，均为中金公司、中信证券、华泰证券等头部券商的香港子公司，其悉数募资份额所占的阛阓份额高达53.96%，其中中国国际金融香港证券有限公司一家募资份额占比就高达24.23%。而兴业证券、国金证券等中小券商的香港子公司，客岁IPO募资份额占比均不及1%。

除了投行业务，头部券商已将触角延迟至繁衍品及更平日的国际阛阓。中信证券2025年中报裸露，其在马来西亚奏效刊行场内窝轮，成为当地首家中资布景刊行东说念主；华泰证券则构建了脱色香港、好意思国、新加坡的24小时环球交往体系。

反不雅中小券商，其国际化经由往往靠近较高的时候与准初学槛。以这次获批的东北证券为例，据公开报说念，其早在2016年便有有关议案，但直到客岁才庄重向证监会提交肯求，比赛下注历经数年才迈出内容性的一步。

开源证券合计，头部券商凭借早期建设的国际化策略，在成本、东说念主才等方面率先参加，当今酿成了两大竞争壁垒：一是执照壁垒，在环球监管趋严的布景下，头部券商早已完成了环球主要阛阓的全执照布局；二是成本壁垒，头部券商依托国外业务的捏续盈利，酿成了内源性成本补充的良性轮回，成本实力不停放心。

“许多中小券商诚然完成了香港子公司的架构搭建，但实验业务落地并未几。”一位非银行业分析师告诉第一财经，成本金不及、对国外东说念主才招引力较弱以及短少跨境资源蓄积等成分，是中小券商国外解围的主要制肘。

券商出海仍有上风，应探索相反化发展旅途

尽管发展节拍与本人实力有一定差距，但布局国外也曾成为券商行业的共鸣。

中国证券业协会在《证券公司国际化发展实施讲述及典型案例汇编（2025）》（下称《实施讲述》）中指出，频年来，中资证券公司加速国际化布局，境外资产限制稳步扩大，国际业务对母公司利润的孝敬度培植，当今酿成了“头部机构依托全执照上风与限制效应领跑，中小机构通过相反化策略杀青冲突和发展”的发展阵势。

《实施讲述》说起的典型案例中，除了几家头部券商，还包括山西证券国际子公司在港交所推出了环球首只铁矿石期货ETF，为境外投资者参与铁矿石期货阛阓提供道路的同期，助力培植中国铁矿石期货在环球范围内的订价影响力。

盘古智库高等参谋员余丰慧合计，头部券商与中小券商在国外业务时应领受不同的策略。头部券商应欺诈其宏大的成本实力和平日的客户资源，在环球范围内拓展业务范畴和处事收集；而中小券商则应聚焦特定阛阓或细分范畴，比如专注于某些行业或区域阛阓的投资银行业务，或是提供特质化的金融居品和处事，从而酿成相反化的竞争上风。

“有一个境外的执照老是好的”，前述非银行业分析师说说念。据该分析师不雅察，当今部分中小券商正尝试在参谋所跨境处事、钞票科罚及东南亚阛阓寻找解围契机。

开源证券合计，凭借对国内产业政策的深入线路、境表里监管相同技巧、与原土企业永远设置的信任关联以及衔尾两地阛阓的抽象客户收集关联，中资券商在协助企业出海方面展现出显贵上风。此外，2024年高盛、摩根士丹利国外业务收入辞别为1370亿元、1066亿元，中信证券、中金公司辞别为109亿元和53亿元，“从国外业务收入的十足金额来看，我国券商国外收入体量较国际投行仍有较大培植空间。”