文 |   今朝新闻

在 2025 年国际金价沿路飙升的行情下，一场国内上市矿企的国外淘金飞扬正火热演出。

近一年多来，紫金矿业、洛阳钼业等五家龙头企业悉数斥资超 660 亿元，在大家范围内"扫货"金矿，为拿下满意目的，不吝高溢价收购亏空企业。

"买买买"的背后，是资源渴求与金价红利的双重运转。此前，乘着金价高潮的东风，国内矿企成绩了功绩增长的亮眼数据，印证了"买买买"政策的阶段性得手。可是，跟着近日金价的走低，这场大界限"扫货"背后，也隐讳着资金链承压、金价波动的风险。

  斥资超 660 亿：国内黄金企业国外"扫货"进行时

曩昔一年多期间，国内黄金上市公司在国外四处扫货。据界面新闻统计，紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、灵宝黄金、盛屯矿业五家公司国外买金矿的悉数支拨金额照旧逾越 660 亿元。

其中，照旧踏进大家前 5 大黄金上市企业之列的紫金矿业，在国外淘金力度最大，近一年多累计耗资超 450 亿元。

2024 年 12 月，紫金矿业以最高 3 亿好意思元收购秘鲁 LaArena 金矿；2025 年 4 月以 10 亿好意思元收购加纳 Akyem 金矿；同庚 10 月，以 12 亿好意思元收购哈萨克斯坦 Raygorodok 金矿。

就在几天前，紫金矿业再次开赴点，发布公告称公司控股的紫金黄金国际权谋以 44 加元 / 股的现款价钱收购加拿大 Allied Gold Corporation（邻接黄金）全部已刊行的往常股，收购对价共计约东谈主民币 280 亿元，以赢得 3 个非洲金矿技俩。

  图源 / 紫金矿业公告

其他四家公司也参加腾贵。

洛阳钼业从 2025 年 6 月以来照旧累计参加百亿收购金矿。先是在客岁 6 月收购厄瓜多尔奥丁金矿，又在本年 1 月出资约 71.62 亿元收购加拿大上市矿企 EquinoxGold 旗下 3 个巴西金矿技俩。

江西铜业在 2025 年事首增资成为伦敦上市公司 SolGold Plc（索尔黄金）最大单一鼓舞后，于当年 12 月第三次报价约 82 亿元收购其余股份，拿下该公司的中枢钞票厄瓜多尔 Cascabel 金矿。

盛屯矿业则是在 2025 年 10 月公布，以约 13.5 亿元全资收购加拿大上市公司 Loncor，以取得刚果（金）Adumbi 金矿。时隔两个月，同业灵宝黄金晓谕，拟以 17.35 亿元认购澳大利亚公司 St Barbara Mining 50%+1 股股权，赢得巴布亚新几内亚 Simberi 金矿。

为了增多金矿资源，上市矿企以致裁减了对收购目的功绩的条目。

据界面新闻报谈，江西铜业为拿下有望踏进大家前 20 名铜金矿山之列的厄瓜多尔 Cascabel 金矿，不吝将收购价钱从 26 便士 / 股莳植至 28 便士 / 股收购索尔黄金。该价钱较 2025 年 11 月 19 日（初度接头前终末一个往翌日）索尔黄金收盘价 19.6 便士溢价约 42.9%，较此前三个月成交量加权平均股价溢价 58.5%。

值得一提的是，索尔黄金现在仍处于亏空中，于 2024 财年、2025 财年分歧亏空 6030 万、3624.91 万好意思元；驱散 2025 年 6 月 30 日钞票总和 4.93 亿好意思元，欠债总和 2.54 亿好意思元。

洛阳钼业为赢得厄瓜多尔 Cangrejos 金矿，以每股 1.27 加元的收购价对多伦多证交所上市的 LuminaGold 进行并购，该价钱较音信公布前 4 月 17 日收盘价溢价 41%。

而 LuminaGold 的功绩相似推崇欠安。基于预可研通告，由于前期勘测阶段的高参加，LuminaGold 连年执续亏空。2024 年前三季度亏空 3314.64 万好意思元，货币资金仅 531.22 万好意思元。

巴布亚新几内亚 Simberi 在产金矿的运营公司相似处于亏空气象，于 2024 财年、2025 财年亏空 1273.7 万、2129.2 万好意思元，收入 1.3 亿、1.36 亿好意思元；驱散 2025 年 9 月 30 日总钞票 2.33 亿好意思元，钞票净值为 -2779.4 万好意思元。

即便如斯，灵宝黄金如故于客岁 12 月认购了 St Barbara Mining50%+1 股股权，为公司新增黄金资源量 153 吨。

紫金矿业收购的几个要紧技俩天然王人完毕了盈利，但据界面报谈，跟着黄金品位下降、采矿资本上升，紫金矿业收购的秘鲁 LaArena 金矿的现款资本执续莳植，在 2022 年、2023 年以及 2024 年分歧为 1038 好意思元 / 盎司、1237 好意思元 / 盎司、1362 好意思元 / 盎司。

与此同期，LaArena 金矿运营触及的堆浸经由还存在环境风险，可能导致广泛成立用度。

紫金矿业参加超 70 亿元买下的加纳最大金矿之一 Akyem 技俩，在 2024 年二季度的全守护资本也达到 1952 好意思元 / 盎司，远远高于同位于加纳的瓦萨金矿（2024 上半年全守护资本为 1177.8 好意思元 / 盎司）。

 金价狂飙：并购潮背后的推手

愿意花大价钱收购"流血"公司，也要拿下金矿资源。这背后，金价的快速蹿升是平直原因。

2025 年，国际现货金价从 2585 好意思元 / 盎司涨到 4314 好意思元 / 盎司，涨幅近七成。进入 2026 年，到 1 月 27 日国际现货金价已破 5080 好意思元，不到一个月涨 18%。高盛最新研报将 2026 年底黄金价钱预测上调至 5400 好意思元 / 盎司。

疯涨的金价给各大国内上市公司提供了并购的能源，这捧红了国外矿企。

在国内，优质高品位金矿稀缺，多为劣品位难选冶矿，开采资本高、扩产受限。反不雅，国外中枢成矿区（西非、南好意思）资源富集。

收购国外项策画资本也更低。

中国星河证券报谈评价紫金矿业买下加纳最大金矿之一 Akyem 技俩称，"本次收购技俩 PE7.8x，显贵低于现时 A 股黄金上市公司 20x 以上 PE。"包括地采资源储备在内，紫金矿业这次收购对应单吨黄金资源量对价为 0.41 亿元。同庚山金国际收购的 Twin Hills 金矿、山东黄金收购的陶勒盖金矿技俩触及单吨黄金资源量对价分歧为 0.15、0.42 亿元。

这促使国内上市矿企跋扈并购国外矿企，而在上行周期中，上市矿企也如实靠"买买买"尝到了"甜头"。

此前，紫金矿业方面对外称，收购邻接黄金确当年，邻接黄金就可以孝敬产量与利润。而在 2025 年，邻接黄金展望产金 11.7-12.4 吨。依托 Sadiola 技俩改扩建、Kurmuk 技俩建成投产，展望 2029 年产金将莳植至 25 吨。

紫金矿业也在功绩预报中示意，展望 2025 年完毕归母净利润 510-520 亿元，同比增 59% 至 62%；其中，紫金黄金国际展望归母净利润约 15 亿至 16 亿好意思元，同比预增两倍多。

洛阳钼业展望 2025 年归母净利润约 200 亿至 208 亿元，同比增多 47.8% 到 53.71%。灵宝黄金展望其 2025 年归母净利润约为 15.03 亿至 15.73 亿元，同比增长 115% 至 125%。

  图源 / 洛阳钼业公告

不外，黄金阛阓具有周期性本性。尤其是当下，不仅波动幅度大，周期也很短。

金价跳水、资金承压：淘金热隐讳的多重风险

在资格了此前的一轮强势高潮后，国际贵金属阛阓遇到"大跳水"。

据红星新闻报谈，1 月 30 日国际金价接连失守整数关隘，单日跌幅超 11%，白银价钱更所以 31.37% 的断崖式下落创下自 1980 年 3 月以来最差单日推崇。从周线来看，上周五的大幅下落，抹去了本周之前几个往翌日带来的全部涨幅，其中国际金价累计下落 4.71%，国际银价累计下落 22.50%。

国内金饰克价也随之暴跌，部分金店两天跌去 200 多元。

国内多家银行近两天遑急开赴点，一边调高投资者办理齐集金门槛，一边向投资者敲响警钟。中国工商银行股份有限公司就在 2 月 1 日发布的"对于进一步作念好贵金属阛阓风险留意的领导"提到，近期国表里贵金属价钱波动剧烈，阛阓不细则性显贵增强。

天然一些矿企对外在示，不敬重短期红利，但内容上，大手笔的"买买买"政策照旧对其资金链形成一定压力。

驱散 2025 年 9 月 30 日，紫金矿业领有货币资金约 691 亿元、来去性金融钞票 98 亿元，最新一笔 280 亿元收购款占其货币资金的四成多；同期还有广泛欠债。

  图源 / 紫金矿业财报

为了缓解巨资收购国外金矿带来的资金压力，紫金矿业将加纳 Akyem 金矿等国外金矿打包装入子公司紫金黄金国际，将其分拆后于 2025 年 9 月在港交所主板上市，获 IPO 募资 250 亿港元。

盛屯矿业、灵宝黄金的收购界限天然较小，但资金情况也相似趋紧，需要借款"扫货"。

灵宝黄金自 2025 年以来通过配售股份、刊行可转债等神色融资 2.34 亿、11.66 亿港元，用于收购国外金矿，驱散 2025 年 6 月 30 日，公司期末现款及现款等价物约 4.36 亿元，流动欠债约 41 亿元，其中短期银行假贷 29.29 亿元。

驱散 2025 年 9 月 30 日，盛屯矿业的货币资金约 79.22 亿元、来去性金融钞票 3.31 亿元，触及欠债总和超 230 亿元，包含流动欠债 166 亿元，其中短期借款超 76 亿元、应酬单据及应酬账款 44 亿元。该公司东谈主士还对媒体示意，公司资金情况可以，现款流正常，未使用的银行授信额度还蛮多的。

金价走势，平直影响这些公司投资的收益与风险，一朝行业进入下行周期，便容易激励经营宝贵、债务危险、资金链断裂等风险。

在部分矿企近期的国外并购中，也存在一些可见风险。

比如，有些矿企因前期评估不及以及博弈难度大，来去报价趋附遭到拒却，最终细则的来去金额溢价率逾越 40%。并购目的的资源天然后劲丰富，但一些金矿仍处于尚未设备气象，比如 Adumbi 金矿、Cascabel 金矿。而设备周期长达数年，薪金周期长。

此前金价的大呼大进，让国内黄金企业在国外并购的棋局中成绩了短期红利，功绩增长的亮眼数据印证了"买买买"政策的阶段性得手。

但金矿设备周期长、资金参加大，重迭金价的剧烈波动，以及部分企业紧绷的资金链，王人为这场淘金热埋下了隐患。将来，跟着黄金阛阓周期性转机的到来，这些重金布局国外的矿企，终将靠近一场对于目光与抗风险才气的大考。